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未来10年的重大呼吁将是消费:Ravi Dharamshi

ValueQuest Investment Advisors的首席信息官Ravi Dharamshi在接受ET Now的Nikunj Dalmia独家专访时表示,消费和特种化学品不是国内主题。更多的是从中国到欧洲的业务转移,而大趋势的国内主题是消费。编辑摘录:Nikunj Dalmia:事情看起来略显颠倒。一周前,事情只是抬头。现在美联储关注的问题正在引发一定程度的波动。 Ravi Dharamshi:是的。我们已经在预算中连续七个月保持上升趋势,除非有一天英国退欧。从历史上看,世界范围内的波动性一直处于真正的低位。所以这很自然。对于该课程来说,期望它会在整个过程中的某个地方出现波动。所以,确实如此根本不是一个惊喜。是的,也许发达市场的下跌比新兴市场更为夸张。 Nikunj Dalmia:你是如何在这样一个市场上市的?在全球范围内,我们可以谈论所有关于厄运日的预测。有很多反对者。有许多围栏保持者,但在当地,如果我看一个相对比较和绝对比较,它对印度经济从来没有那么好。 Ravi Dharamshi:对。前几天我看了你对Rakesh ji(Rakesh Jhunjhunwala)的采访,他说的是2003年。但我想说的是,如果我们只有2003和2008作为两个参考点,你可能实际上是犯了很多错误。所以我不相信市场周期是在2003年阶段,但我认为是什么他的意思是盈利周期处于这样的底部,我们经历了长时间的放缓,经历了三四年的持续降级收益,现在我们可能正在进入盈利可能升级的良性循环。 Nikunj Dalmia:你为什么这么说? Ravi Dharamshi:良好的季风汇合,改革的融合,政府支出的融合有些涓滴,也许还有像Seventh Pay Commission这样的刺激措施,这些都会增加经济增长。因此,我们可以讨论经济复苏的持续时间,经济复苏的程度,但毫无疑问,今年将出现复苏。 Nikunj Dalmia:Earni将会有明显的改善NGS。经济正在愈合。轨迹可能略有不确定性。这可能是渐进的,但最终轨迹更高,这是我们希望从像你这样的股权投资者那里理解的。但股市已经上涨。股票市场总是提前运行。市场已经确定了强劲的盈利复苏定价。因此,当盈利复苏开始时,有些人会争辩说,是的。 Ravi Dharamshi:我们上一次以Nifty的比例处于这些水平是在2015年。IT,制药和消费者是领导它的行业,因为这些行业经历了一次修正 – 时间明智,价格明智的修正 – 你不能说这些部门有泡沫。是的,有关于消费者经济放缓的监管问题和问题,因为of已经有一个漂亮的旋转进入了所有者,这已经是一个不足的反弹。金属,PSU银行,工业都是所有权低的国家。即使是新兴市场整体也处于不利地位,这就是为什么发达市场略有涓涓细流,新兴市场出现反弹,而印度肯定会引领这一浪潮。 Nikunj Dalmia:让我们逐一谈谈这些领域,让我们谈谈你最喜欢的领域。我们现在知道,药品。有些问题是真的。在制造方面,有些问题可能会得到解决。但这是你应该购买恐惧的日子吗?我的意思是,如果你想获得最好的便宜货,好消息和好价格,你应该总是逆流而上不在一起。现在这个行业有很多坏消息。 Ravi Dharamshi:对于有坏消息你是绝对正确的。所以我想做一点点差异。您不能再将制药视为同质化的行业。各个公司正在经历他们的挑战,哪家公司在解决他们的挑战方面将决定您是否应该投资该公司。因此,如果您的公司刚刚通过了所有FDA问题,并且在其利润数字中没有任何数量的不可持续的一次性收益,那么我认为这是一个安全的赌注。由于这一点,各个领导人一直面临挑战。美国的基础通用投资组合在过去五六个月内一直面临价格压力nths正在被反映出来,它可能与美国的选举周期有关。我们不确定,如果是这样,那么我认为印度仿制药迟早是成本最低的生产商,他们将成为最后一个人,我们肯定会获得市场份额。如果今天印度的美国仿制药市场份额大约在13%到15%之间,那么这个数字在未来3 – 5年内必然会达到25%。挑选合适的玩家肯定超过50%的药品赚钱。我无法全面说明这家药店是好还是制药坏了。对于我买的东西,我必须非常挑剔和挑剔。 Nikunj Dalmia:每次重启都发生在一个部门,大家伙变得更好,小球员得到w吃掉了。亚马逊在2000年的风暴中幸存下来,现在是世界上最大的公司之一。 TCS,Wipro和Infosys在2000年的崩溃中幸存下来,今天他们是最大的领导者。制药公司可以发生类似的事吗? Ravi Dharamshi:首先,我认为挑战并不像2000年的互联网泡沫一样严重。所以,是的。 Nikunj Dalmia:适者生存,让我这样说吧。 Ravi Dharamshi:我觉得大多数印度公司都会在这个阶段生存下来。他们将取得胜利,作为一个国家,印度将因此而拥有伟大的建筑,巨大的进入障碍。我们将拥有知识产权基础。我们将拥有一个监管和合规标准的基础,其他国家将会发现这些标准很难,当然还有自然优势我们在成本和人员方面都有。 Nikunj Dalmia:你在哪里挑选你的景点?那么让我们谈谈两三个大趋势吧? Ravi Dharamshi:我们先来谈谈特种化学品。现在这是一个行话。一切都属于化学品。首先,从早上起床到你回到床上,你使用的每一种产品都含有化学物质,甚至是你吃的食物。所以从牙膏到你使用的任何洗漱用品,一切都会有化学物质。这是一种无处不在的性质。让我给你一些惊人的统计数据。因此,2001年全球化学工业约为3万亿美元。它已增至4.5万亿美元。现在4.5万亿美元比IT更大,比制药公司和许多其他全球部门更大。 4.5万亿美元,你不能beli中国的规模是什么。 2001年中国的收入约为2500亿美元,达到1.5万亿美元。所以几乎80-90%的增长增长,仅中国就带走了。因此,美国,欧洲一直在失去市场份额,而这个行业虽然总体水平已经增长了15%,但你可以想象已经转移到中国的那种业务。 Nikunj Dalmia:那现在会离开中国吗? Ravi Dharamshi:发生了两件事。一个是欧洲实施了一项称为覆盖计划的东西,这意味着他们基本上希望化学公司及其整个价值链得到认证并达到一定的环境合规标准。第二,中国正面临着污染问题,第三,我们在中国和第四方面都具有竞争力我们在这里有一个公司基地,可以在一定程度上满足全球需求。 Nikunj Dalmia:这是一个很好的观点。首先,有大小,然后有需要,然后有效率。 Ravi Dharamshi:是的,有些球员可以满足这种需求,因此染料和颜料是一个特殊化学品领域,中国存在巨大问题。它是污染最严重的行业,有数千家工厂关闭。他们受到激励和惩罚。所以溢出来的是印度。印度的市场份额约为3%。我们看到五年内市场份额达到4.5%。我们仍将是整体计划中的一条小鱼,但这对于一个行业来说是一个巨大的50%增长。这些公司可以轻松地以1的速度增长在未来5到10年内,5%到20%。这些公司拥有巨大的良好增长率和长期发展方式。全球流动性流动无关紧要,这种趋势将会发挥作用。我们可能有一年上下,但这是一个特别的,是一个肯定会发挥作用的趋势的一个例子。 Nikunj Dalmia:所以你喜欢特种化学品。在特种化学品中,您喜欢进入颜料和染料领域的公司吗? Ravi Dharamshi:我喜欢很多公司和许多领域,但染料和颜料是最直接的受益者。 Nikunj Dalmia:你喜欢什么特殊化学品? Ravi Dharamshi:Agrochem绝对是我们一直看好的产品,但我们并未将其视为特种化学品ially,那不是……现在我们知道特种农用化学品也属于特种化学品。还有其他利基领域。所以这个空间的美妙之处在于它很大但是有小巧的小壁龛。有香味和口味。有表面活性剂。有个人洗浴用品。有许多很多很多细分市场…… Nikunj Dalmia:这不是一个复杂的部门,但是? Ravi Dharamshi:直到你让它复杂化它才是复杂的。你将不得不经历一个让你的手弄脏并稍微理解它的琐事,一旦开发出来,业务的本质就相当简单了。 Nikunj Dalmia:据你所知,世界级的机会和特种化学品可能成为下一个大趋势? Ravi Dharamshi:我t是肯定的下一个10年趋势。 Nikunj Dalmia:让我们谈谈第二个大趋势,你喜欢诊断,这就是流行语,通常在你购买愉快的共识时不会赚钱。如果我看一下诊断领域,三家公司刚刚上市,所有公司都以PE倍数进行交易,这些都是高尚的。你为什么喜欢这个部门? Ravi Dharamshi:这是一个巨大的机会。首先,如果我的数字合适,我认为这大约是37,000卢比。这是行业的规模,前四名球员合计约有2000亿卢比,前四五名球员…… Nikunj Dalmia:高度无组织…… Ravi Dharamshi:所以这是一个非常分散的行业正在进行一些整合。较大的家伙将获得规模,他们将达到比小家伙更有优势。将有大约90,000个独立测试,那些实验室,并且将只有大约15-20个有组织的玩家和有组织的,我的意思是超过50亿卢比的收入。首先,为什么我喜欢这个空间是一个巨大的机会;第二,是毛利润率。他们制造疯狂的毛利率,在70%到80%之间,营业利润率在25%到40%之间。所以这是一项非常有利可图的业务。当然,它有自己的风险,可能存在竞争,可能存在监管风险,而且我认为这是另一个存在超过10年的大规模运行方式的空间。这些公司可以成长。现在PE倍数绝对是昂贵的,但如果你看一下绝对大小,200亿卢比,500亿卢比,800亿卢比的收入规模并不是一个很大的数字。如果你看看美国Quest Diagnostics和LabCorp两家最大的公司,它们的收入就像是110亿到150亿美元。那么,我们可以达到5亿,1亿,当然,这些数字可能在十年内完成。所以这是一个非常肥沃的空间。我们可以得到更便宜,仍然开放,我的意思是我不确定你是否可以更便宜,因为在这个时间点的业务经济非常强大。 Nikunj Dalmia:它是否像1996 – 97年的IT?增长很快,当时的PE倍数看起来很糟糕,但增长率如此之高,以至于你被迫购买昂贵的产品。 Ravi Dharamshi:在这个领域,我不相信增长率会非常高。所以它是分布式的离子引导模型,你必须在同心圆中扩展地理位置。您无法扩展特定的区域实验室或仅能满足500公里半径的中心实验室。您将不得不投入越来越多的实验室进行扩展,即使它是一个支离破碎的市场,在这个意义上它也不是一个渗透不足的市场。任何生病的人都会在某处做某种测试。当然,有了意识,我们会做更多的测试。今天,我可能会在没有任何医生建议的情况下进行预防性健康检查。所以趋势是有利的,我认为增长率将在15%至25%的范围内。它们不会高达技术引用的100%。所以在这个时间点,如果你买,你可能会牺牲一年增长。这就是你应该如何看待它。 Nikunj Dalmia:这是公平的,因为这是一个非常有效的市场,随着技术的使用和其他工具的使用,效率只会越来越高。今年街头的流行词是NBFC。 NBFC空间中的一切和任何东西都从30%上升到大约70%。像Muthoot这样的黄金融资公司比最近的低点上涨了60%。 Chola今年上涨了70%我在早上看数字。那里发生了什么? Ravi Dharamshi:我认为在这个时间点也不会停止。无论是在零售方面还是在农村方面,还有很多空间已经空置…… Nikunj Dalmia:因为PSU银行正在失去市场份额并且他们正在保持市场是开放的,NBFC正在购买。 Ravi Dharamshi:传统银行无法满足他们的需求 – 无论是零售还是农村消费者 – 这些需求正在被这些充满活力的NBFC或小额信贷企业所满足,而且他们的增长速度非常快。所以我想对他们说,这是一个巨大的机会,而且他们的增长速度非常快。因此,仅基于估值,我们可能看不到大的修正。周期必须转好,也许危机必须在某个地方出现,以使估值下降。 Nikunj Dalmia:NBFC内你喜欢什么?让我们剖析一下。面向消费者的NBFC或可能是面临NBFC或NBFC的黄金,这些NBFC是专门的NBFCs。他们只向卡车融资人提供贷款,只为二手货车提供贷款,你喜欢什么?拉维Dharamshi:所以我们对他们所经营的空间没有任何偏好。我们在NBFC中寻找的是:首先,他们是保守的贷方,其次,他们应该寻求一个有利可图的空间。只有在某些领域 – 无论是农村,是否是小额信贷,是否是消费金融,能够获得7-8%至7-8%之间的利差,7-8%至11-12%。第三,他们应该有能力从市场转向市场。例如,我不会说出任何公司的名称,但如果表现最好的公司之一已经足够动态从一个消费者细分市场转移到另一个消费者细分市场,那么无论他们在哪里看到机会他们应该能够移动,这就是我们所寻求的在NBFC中。 Nikunj Dalmia:来自其他基金经理的Ravi是什么当你认出塔塔汽车公司时,当你购买TVS汽车公司时,你对不列颠尼亚号的召唤 – 一切都在曲线之前。那么你认为那些重要的想法是什么?你认为未来三年你会被认为是什么? Ravi Dharamshi:所以我们早些时候谈过这个问题,但未来10年对印度的重大呼吁必须是消费。印度消费者将逐渐成熟。印度约有65-70%的服务经济和消费型经济,这个消费者正在成长。现在他们有产品可用性。他们对产品有所了解。他们有融资的可能性,他们渴望在生活中前进,这是一个超越印度大部分事物的巨浪。所以任何一家公司都在解决这种问题隧道让我们兴奋不已。 Nikunj Dalmia:现在这是一个非常标题性的声明,这不是你的风格。那么让我们谈谈你的风格。你怎么打赌消费者? Ravi Dharamshi:所以我们谈到诊断就是这样的事情,当人们在生活中向上移动时,我们喜欢的另一件事是品牌服装。我相信我们正在变得更加全球化,随着我们消费更多的全球娱乐,我们意识到那里有哪些品牌,并且它们变得可用。我的意思是,在过去的三四年里,有很多品牌来到印度,而不是之前。例如Zara,这些数字非常惊人。在五年内,他们达到了难以想象的规模。所以Zara,H&M,更多的球员都来了。 Forever 21已经与…… Nikunj Dalmia结束了:所以要暗示一下我们的观众,你实际上是在购买一些品牌零售商,这些零售商在一些本地和全球品牌中都有。 Ravi Dharamshi:是的。 Nikunj Dalmia:但增长不是很强劲。 Ravi Dharamshi:是的。当前的增长并不是很强劲,但不应该考虑哪个是为什么股票有一点便宜,因为周期性因素正在对这个行业起作用。我的意思是没有工资增长。过去三,四,五年没有就业增长,这对消费者开始消费很重要,而这些是可自由支配的项目。但如果你现在在时间不好的时候买,我相信在接下来的五年里你不能不赚钱。 Nikunj Dalmia:一年前在同一个论坛上,你说我不认为资本支出周期我会说复苏,我看着天花板,我说过,资本支出周期是每个基金经理都在押注的强大主题。所以你有意识地避免购买工业和自行车? Ravi Dharamshi:是的。 Nikunj Dalmia:这个电话对你有用。 Ravi Dharamshi:是的。 Nikunj Dalmia:但现在是时候改变观点了吗? Ravi Dharamshi:所以我们现在肯定更愿意关注那些处于工业方面的公司,但如果一些公司依赖于资本支出的大幅增长,那就不是我们所关注的了。但是制造业,现在无论是汽车辅助设备还是一些农业机械设备,我们都愿意看看,但我认为大资本周期不会复苏,因为首先这些公司仍然在运营利用率为65-70%。他们至少需要两年时间。他们需要看到两年的现金流和利润以及高利用率,甚至考虑投入资本支出。所以政府方面有资本支出,外国参与者或私营部门都有资本支出,但作为一个浪潮,我认为这不是我们想要在接下来的三年,四年,五年内发挥作用的主题。 Nikunj Dalmia:所以根据你的超大赌注目前是消费。在消费,品牌零售或品牌服装公司,一点点的诊断,制药是你常见的主题,但你应该是非常,非常特定的股票,当涉及到多年的大趋势,它是特种化学品。 Ravi Dharamshi:消费和rse,特种化学品不是国内主题。更多的是从中国到欧洲的业务转移以及大趋势是消费的国内主题。 Nikunj Dalmia:每个投资者都渴望拥有一个多包装工具。那么你认为多包装将来自哪里? Ravi Dharamshi:所以找到能够将其收益增加25%的公司,这就是你拥有多包装袋的地方,但今天很难说今年哪家公司会年复一年地去做。我的意思是亚洲涂料在2009年是一个昂贵的股票,在市场的底部,是24倍PE,但它从那里上涨5倍-7倍所以我的意思是我们必须找到这些现金生成机器的公司将以25%的比率增加他们的收入,这些是领域。我们有o选择我们认为最佳的执行方式。 Nikunj Dalmia:你代表的是一个以投资而闻名的家庭。你已经积极管理了近十年的钱…… Ravi Dharamshi:是的六七年…… Nikunj Dalmia:六七年,几乎就在那里。您在过去六年中学到了什么,以及您的方法如何变化?我指的是第一天你接受公共资金而不是现在,作为投资者你改变了什么,你的基金改变了什么? Ravi Dharamshi:我们开始更多地了解资产负债表的质量。我认为人们已经意识到,不只是基于损益的投资有效。一个管理其资产负债表的公司就是……从长远来看,他们将会做得很好第二,我相信很多学习都在管理方面。我的意思是你的兴趣应该与管理者,所有者保持一致。如果是这种情况,那么你就有了胜利者。 Nikunj Dalmia:现在我们从牛市一词开始。让我们结束今天的讨论,今天就你对牛市的定义进行非常有趣的讨论。据你说,这不是2003年,但我们处于牛市。因此,当谈到牛市时,您认为何时会获得超额收益,因为最终这是牛市的特征? Ravi Dharamshi:所以我看待它的方式是……当每个人都害怕时会看到母性陈述,当每个人都贪婪时卖出或者在最大悲观时买入或者在最大乐观点卖出但这些点就像Ť十年之内。 2009年是最悲观的一点。我们是否已达到最大乐观的程度?不,但我们已经沿着这条路走了几步,也许几年之后,我们将达到最大乐观的地步,所以我以这种方式看待牛市。这是从最大的悲观主义走向最大乐观主义的旅程。 Nikunj Dalmia:我们现在在哪里? Ravi Dharamshi:我们绝对不会接近最大乐观,但我会说我们已超过50%的旅程。

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本文章由 admin 于2018年10月17日发布在党群建设分类下,您可以发表评论,并在保留原文地址及作者的情况下引用到你的网站或博客。
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